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茅五洋占领第一集团的格局短期内难以撼 动

  消息 改革开放的40年也是中国白酒行业走上持续快速发展之路的40年。如今,中国白酒产业产能规模已经进入千万吨时代,销售规模和营业利润分别达到万亿元。

  2017年,白酒板块实现94.1%的绝对正收益,跑赢沪深300指数72.4个百分点,在食品饮料各子板块中涨幅位列第一。

  可以观察到,行业景气度高、成长性强、有业绩支撑的子板块表现突出,市场关注度提升,资金筹码越来越集中。

  实际上,白酒板块的大涨与各家欣欣向荣的业绩密不可分。2017年,白酒上市公司营业收入超过1600亿元,同比增加约26%,净利润超500亿元,同比增加约43%。

  随着洋河股份002304)的营收逼近200亿元,行业前三门槛再次提升,茅五洋占领第一集团的格局短期内难以撼动。其中,茅台一骑绝尘,全年营收增至582亿元,远远领先第二名的五粮液000858),强者恒强趋势更加明显,行业集中度进一步提高。

  贵州茅台600519)增速近50%,五粮液增幅也超过20%,两大白酒巨头体量巨大,依然能保持高速增长,显示了巨大潜力。相较之下,作为行业“老三”的洋河增幅略有不足,并与随后的泸州老窖000568)正暗自较劲。2017年,泸州老窖重回百亿阵营,实现营业收入103.95亿元,同比增长20.5%,显示了高端酒引领本轮行业复兴之下的良好增长态势。

  而处于第一集团边缘的古井贡酒000596)和汾酒悄然发力,营收分别达到70亿元以及60亿元,未来有望跻身“百亿俱乐部”。

  另外,考虑到今世缘603369)营收已接近30亿元,未来第二集团,也就是100亿以下、30亿营收以上企业名单也将继续扩容。

  受惠于新管理层主导的系列调整,水井坊600779)、酒鬼酒000799)成功实现高增长,同样由于为国企改革试点,山西汾酒600809)营收增速同样不俗。

  注意到,由于虹吸效应明显,白酒行业之间的差距在逐渐拉大,一些第三梯队的中小酒企被逐渐甩开,他们之间的竞争压力也逐渐加大。部分企业增长疲软,老白干酒600559)、金徽酒603919)、迎驾贡酒603198)增速不足10%。

  不仅如此,还有4家酒企业绩出现下滑。青青稞酒002646)受互联网探索拖累以及市场开发不力,维维股份600300)多元化经营水平不足,金种子受制于市场萎缩。特别是近年来白酒主业持续不振的*ST皇台000995),有可能成为第一个被摘牌的白酒上市公司。

  实际上,今年初因库存酒严重库亏而引起资本市场一片哗然的*ST皇台,如今正诉讼缠身。在不到一个月的时间里,该公司因买卖合同纠纷案,已收到了两封《民事判决书》。

  而2017年公司年报显示,当期实现营业收入约4760.51万元,较2016年降低73.23%;归属上市公司股东的净利润为亏损1.88亿元。

  除此之外,深交所还向*ST皇台发来一封问询函对公司年报进行“体检”,共涉及11项问题,其中对于诉讼事项进行了详细询问,并提到“涉案金额共计4.02亿元。公司报告期末就未决诉讼事项共计提4612万元预计负债”。

  屋漏偏逢连夜雨。2018年5月31日晚间,皇台酒业又发布关于公司法定代表人收到凉州区公安局传唤证的公告。皇台酒业董事长胡振平因其涉嫌“拒不支付劳动报酬罪”被传唤于5月31日9时到凉州区公安局治安管理大队接受讯问。而由于出差原因,尚未完成本次问讯。

  除了营收,在控量保价、品牌梳理、产品瘦身、渠道精耕以及系统发力的共同作用下,白酒企业的盈利也实现了大丰收。

  其中贵州茅台净利润达到了约270亿元,超过其他17家企业净利润总和;五粮液和洋河股份2017年净利润分别约为100亿和66亿人民币。白酒行业净利润前三的企业的净利润总额为456亿,占行业总体净利润的83%。净利向一线白酒企业集中的态势更加明显。

  值得注意的是,洋河股份除了营收增速不高之外,净利润增速也明显落后,仅同比增长逾10%。

  再看第二梯队,山西汾酒净利增56.52%,领跑这一阵营,而且该公司还携手古井贡和口子窖603589),净利润都达到了10亿元左右。泸州老窖虽然销量负增长13.9%,净利润却增超30%,显示了聚焦大单品战略的显著效果。

  今年一季报的营收业绩中,茅台以174.66亿元拔得头筹,五粮液以138.98亿元居于第二,洋河则以95.38亿元位列第三。除了全国性名酒仍保持较快增速外,以水井坊、酒鬼酒和舍得酒业600702)三家组成的次高端阵营业绩爆发,平均收入增速达52%

  需要提醒的是,营收下滑的企业净利润同样表现不佳。金种子酒600199)年报显示,2017年度实现营业收入12.90亿元,下降10.14%,净利润为818.98万元,下降51.88%,扣除非经常性损益后的净利润是-253.32万元,为近10年来首次亏损。公司营业收入及净利润已连续5个会计年度下降。

  就此,上交所还要求金种子酒分产品、分销售区域具体分析营业收入、净利润持续5年下降的原因,是否符合公司业务区域同类产品的经营发展趋势。同时,问询函还关注金种子酒应收账款、应收票据的相关问题。

  另外,除了上文提到的ST皇台,青青稞酒同样不仅“白忙活”了一年,最终还往里倒贴钱。

  数据显示,青青稞酒2017年实现营业收入13.18亿元,同比下降8.27%;归属于上市公司股东的净利润亏损9416.43万元,同比下降143.57%。

  尼尔森数据显示,高端白酒2017年销售增速为37.3%,远高于整体白酒8.5%的增速,2018年白酒行业仍将延续头部竞争的时代,产业话语权急速向上游靠拢,具有强渠道把控能力的高端、次高端酒企具有博弈优势。

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